| 一、走勢及策略
1. 走勢
本周倫鋅依然圍繞2000美元關口震蕩。因中國第一季度GDP表現不佳，西班牙又傳出債務新危，引發擔憂情緒，美元一度再沖80點，倫鋅落于2000美元/噸關口下方，周二倫鋅延續跌勢并于亞洲時段觸及周內低點1975美元/噸，隨后因美國3月零售數據利好，美股反彈，提振倫鋅逐步收回日內失地。然而由于西班牙國債收益率飆升再度牽動市場脆弱的神經，受此影響倫鋅周內始終無法站穩2000美元/噸關口，主要運行于1970-2010美元/噸區間。
國內方面，滬期鋅主力較倫鋅略顯疲弱。周初時大幅跳空下挫并且探低15300元/噸附近。然而由于中國貨幣政策有寬松跡象，降準預期加大，使得國內A股強勁上揚，帶動期鋅主力逐步推升收復部分失地，緩慢返回15500元/噸一線平臺。但由于金屬整體表現疲弱，同時在高位受到空頭拋壓，15500元/噸由早先的支撐位變為壓力位。周五滬鋅報收于15520元/噸。
2.策略
周末法國將舉行第一次總統大選投票，下周宏觀面也將迎來諸多重大風險事件，這也加強了市場日內維持盤整的可能性。美聯儲、澳儲行下周將公布利率決議，市場預期日央行將進一步放松貨幣政策，美聯儲將維持現行寬松政策不變。近期金屬市場對于宏觀面消息十分敏感，加之基本面未出現好轉跡象，預計下周鋅市仍將主要圍繞15300-15500區間震蕩，若出現較大利空則有可能回落至15000-15300區間。建議中線資金及貿易商前期多頭選擇高點離場離場。短線操作，日內高拋低吸為主。
二、宏觀面
1.央行釋放降準信號
中國人民銀行日前發布的數據顯示，一季度中國新增人民幣貸款2.46萬億元，社會融資規模為3.88萬億元。中國人民銀行相關負責人18日表示，下一步將靈活調節銀行體系流動性。綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變動、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作。如通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。特別是對因支持小微企業、"三農"等而存在資金需求的金融機構，將及時提供流動性支持。
2.西班牙債務問題凸顯
本周西班牙債務問題再次成為市場焦點，其長期國債收益率多次觸及6%警戒線，引發市場擔憂。該國周四(4月19日)拍賣25.41億歐元中長期國債，此前目標區間最高為25億歐元，略高于目標區間的上端，但此次國債拍賣收益率漲跌不一。G20警告稱歐債危機威脅全球經濟增長，避險情緒周五繼續升溫，亞洲股市普跌，外匯市場上主要貨幣窄幅震蕩，在周末G20會議前夕，市場保持謹慎。
3.IMF與各國行長聚集套利IMF增資問題
G20財長和央行行長會議19日在美國華盛頓開幕。緊接著，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行春季會議也將在此地召開。在全球經濟增長不確定性增強、西班牙債務危機陰霾不散的背景下，關于IMF增資的討論成為此次G20財長和央行行長會議的首要議題。
4.美國4月14日當周初請失業金人數不及預期
美國4月14日當周初請失業金人數不及預期，顯示就業復蘇仍不樂觀。美國3月成屋銷售數據出現意外下滑，顯示出美國房產市場復蘇依然存在不均衡性。美國經濟在一陣強勁增長之后，復蘇動力開始放緩，消費信心也出現回落，引發市場避險情緒升溫。
三、基本面
1. 3月份鍍鋅行業開工率有所回升
3月份鍍鋅行業開工率為78%，較2月的70%上升8%。一方面是由于3月鍍鋅企業用工以及生產情況已逐步恢復，開工率有所上升，特別是江浙地區企業增長較明顯。另一方面2月終端企業復工較晚，導致當月鍍鋅需求不大，3月終端企業生產恢復，加之節前備庫不多，因此3月鍍鋅企業開工率受到帶動。雖然已經進入4月傳統銷售旺季，但受汽車、房地產行業需求不振影響，多數鍍鋅企業未明顯感受到終端需求旺盛，預計4月鍍鋅企業開工率將略微上升，達80%左右。
2.今年1-2月份全球鋅市供應過剩6.4萬噸
國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月報顯示，2012年前兩個月全球鋅市供應過剩6.4萬噸。2012年1-2月全球精煉鋅消費量為206.7萬噸，高于去年同期的199.5萬噸。同期，全球精煉鋅產量為213.1萬噸，高于去年同期的209.8萬噸。2012年2月生產商鋅庫存為37.51萬噸，高于1月的37.48萬噸，2011年底為36.30萬噸。1-2月份庫存消費比上升為7.8，2011年底為7.0。
3.鋅礦緊張情況有所好轉
前期國內礦山產量增加，礦企庫存壓力上升，因此礦企惜售情緒有所好轉，出貨量增多，使得國內供礦緊張情況得到緩解。3月國內重點鋅冶煉企業反映鋅精礦充足的企業占70.3%，較上月略增1%。國內礦企通常會在二季度加大生產力度，預計4月份國內鋅冶煉企業購礦緊張情況將持續好轉。
4.加工費持續走低使得進口鋅礦市場低迷
今年以來，進口鋅精礦加工費持續維持低位，加之貨源較少，進口鋅精礦市場氣氛持續低迷，即使伴隨國內鋅冶煉企業在一季度末逐漸恢復生產，進口礦市場成交未有明顯好轉。
四、現貨信息
周初時隨著期鋅的大幅下挫，冶煉廠持貨惜售，加之本周正值交割，市場可流通貨源較少，因而現貨價格表現出一定堅挺。周初時現貨對主力合約貼水迅速收窄至180元/噸，現貨交投僵持于15150-15200元/噸區間，隨著期鋅的上行，貼水逐漸擴大至200-240元/噸，現貨成交價推升至15250-15350元/噸。下游逢低接貨，但因對后市信心不足，備貨情緒不高，并且市場出現接貨拋盤現象。
庫存方面，由于現貨價格下降，引發部分下游買盤，各地庫存均出現一定的減少。華東市場庫存減少0.5萬噸至48.14萬噸，華南市場減少0.33萬噸至10.75萬噸，而華北市場則減少0.1萬噸至1.5萬噸。
五、交易所庫存周變動
圖1：鋅庫存周變動
資料來源: Bloomberg、青島期貨公司
上期所庫存減少8301噸至366610噸，注冊倉單增加5143噸。倫鋅庫存增加9150噸至911825噸，周內創下17年新高912450噸。
六、本周國內金屬表現
圖2：本周國內金屬表現
資料來源: Bloomberg、青島期貨公司
七、本周金融市場表現
圖3：本周國際金融市場表現
資料來源: Bloomberg、青島期貨公司
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