上周五晚間倫銅大幅上行使得本周一滬銅大幅高開至58000以上，但是周一公布的匯豐PMI指數澆熄了市場的熱情，銅價反而大幅下挫。周二銅價開始企穩，LME現貨銅大幅升水和美聯儲釋放美國經濟好轉的信息后，銅價更是大幅上行。最后主力合約CU1207收于58480元/噸，上漲730元/噸或1.26%。
一、標普降級西班牙評級，市場反應較為平淡
標普槍指西班牙：將其主權評級連降兩級至BBB+。評級服務機構標準普爾周四發布報告，將西班牙的長期主權信用評級下調了兩個等級，從“A”下調至“BBB+”，評級前景為“負面”(Negative)。標準普爾在報告中稱，此次降級反映了該機構對西班牙國債風險增強的擔憂情緒，該國目前正面臨著經濟滑坡及銀行部門需要獲得額外支持的可能性上升的困境。
標準普爾表示：“因此我們認為，西班牙財務表現和靈活性的風險正在增強，主權債務負擔所面臨的風險也在增強，特別是在政府資產負債表中的或有債務愈加有可能實體化的形勢下更是如此。”與此同時，標準普爾還下調了今年西班牙GDP增長速度預期，從原本預期的增長0.3%下調至下滑1.5%。
德國4月制造業PMI創近三年來最大跌幅。德國4月制造業PMI比預期更疲軟，歐元兌美元跌破1.3150一線，觸及1.3146低點。歐洲股市紛紛擴大跌勢，避險情緒推升美元指數上揚至79.40上方。德國4月Markit/BME制造業采購經理人指數初值46.3，低于預期48.8，低于前值48.4，創2009年7月以來最大跌幅。數據還顯示，服務業采購經理人指數初值52.6，預期52.4，前值52.1；綜合采購經理人指數初值 50.9，前值51.4。
正如筆者之前所說的，西班牙事件已經標志著歐洲債券市場的炒作接近尾聲，在IMF獲得大量注資的前提下，降級對市場的沖擊較少。但是制造業的隱憂卻是市場無法忽視的，也同時是歐洲央行、IMF等無法解決的難題。
二、美聯儲議息會議再起，關注美國經濟增長
美聯儲維持現有的寬松政策，對經濟復蘇較為樂觀。聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)在為期兩天的會議結束后發布的聲明中指出，海外金融市場壓力的擔憂再次涌現，而且FOMC對就業市場的描述也更加保守。美聯儲成員們承認近期通貨膨脹升溫，但預計這只是暫時性的。
在此次會議上，美聯儲的10位成員中有9位投票支持維持寬松貨幣政策。自1月份以來，美聯儲一直表示計劃將處于超低水平的短期利率一直維持到至少2014年年底。
此次政策聲明未就美聯儲是否計劃開始第三輪債券購買計劃或其他新計劃提供任何新線索。美聯儲官員曾表示，如果經濟形勢惡化，將考慮采取更多措施提振經濟，但上次政策會議的紀要顯示官員們對于很快推出新刺激措施并無太大興趣。
美1季度GDP增速降至2.2%不及預期。美國政府發布的一季度GDP報告顯示，GDP的環比年化增長率降至2.2%，這主要與投資和庫存再充實的增速下降有關，但汽車需求走強防止了經濟更大幅下滑。2.2%的增長率明顯低于去年四季度的3%和經濟學家平均預期的2.5%。
消費者開支的增長還是緩解了GDP增長率數字對市場的沖擊。畢竟與一季度初分析師的預期相比，2.2%的增長率還差強人意，當時分析師悲觀預計一季度GDP僅會增長1.5%。
美聯儲對于美國經濟復蘇增強的聲明給予市場較大信心，但是周五晚間美國一季度GDP增長率低于預期，無疑使得市場失望，同時也使得投資者較為疑惑，需留意下周公布的PMI指數和非農就業數據。
三、現貨銅貼水擴大，LME和SHFE庫存都呈減少態勢
現貨市場，滬倫比值持續下降，進口銅虧損加大，進口銅出貨量減少，月末資金束縛供需兩方，滬期銅反彈之下迫使現銅貼水有所擴大；但因各合約間無價差，套利難有作為，投機商買興下降；周初下游逢低補貨，周后雖略有節前備貨的行為，但總體供需呈現拉鋸狀態。
從交易所庫存來看，倫銅庫存再次下跌，最新庫存25.2萬噸，較上周下降9325噸。當前倫銅注銷倉單接近增至10.0萬噸，注銷倉單占比大幅增至39.5%。滬銅庫存本周則小幅減少，共減少6408噸至20.48萬噸。LME和SHFE庫存都呈現減少的態勢，而下游消費并未好轉，可能的解釋是顯性庫存大量轉為了隱形庫存。這種狀況會減少投資者對銅的投入（因不確定因素增加），另外，國外現貨緊張和國內銅過剩的景象造成LME升水擴大和國內貼水擴大，這種現象短期內不會改變。
四、跨市套利減少難以糾正價差偏差，未來上漲的概率較大。
國內銅消費不旺、交易所庫存高企、保稅區大量融資銅的事實已經幾乎是家喻戶曉，所以國內總體樂觀氛圍要低于國外，導致滬倫比價一直處于較低水平。但是現貨商持貨惜售的行為，對現貨有一定支撐作用，最終如果國外上揚的話，國內也不得不跟隨。
跨市套利的交易商最近做反套都不太理想，而正套的機會寥寥，所以有些已經放棄做銅的套利，而專心做鋅。這會導致滬倫市場的價格難以得到糾正。
下周公布的經濟數據較多，中國美國等制造業PMI數據，美國非農就業數據都將對銅價的走勢給出指引，較大概率的是這些數據將給與銅價積極的影響。
操作上中國國際期貨青島營業部建議將上漲的壓力位適當推移至60000元/噸和8600美元/噸的關口，密切關注LME現貨銅升水情況，如果并未有效降低至50美元以下的水平，多單可繼續持有。本文采編青島期貨公司 |
