第一部分 行情綜述
今日日間股市與商品市場(chǎng)出現(xiàn)同跌，亞太地區(qū)各大股指全線飄綠，原油、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨齊聲下行；而外匯市場(chǎng)運(yùn)行似乎脫鉤——美元指數(shù)下滑，歐元、日元、瑞郎上揚(yáng)，這與股市與商品市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯并不一致。而領(lǐng)銜此輪下行的，又是貴金屬，尤其是白銀。
第二部分 基本面分析
QE3 vs加息，捉摸不透的美聯(lián)儲(chǔ)
當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)格局令人捉摸不透，全球經(jīng)濟(jì)很明顯處于一個(gè)下滑的趨勢(shì)當(dāng)中，但去年四季度以來(lái)美國(guó)出爐的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明美國(guó)似乎在這一片的經(jīng)濟(jì)低迷聲中逆勢(shì)而起，這令美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部似乎也產(chǎn)生了分歧——到底是偏向于全球經(jīng)濟(jì)“過(guò)冬”或“二次探底”對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面沖擊，抑或是偏向于采信去年四季度以來(lái)由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出來(lái)的良好趨勢(shì)？我們?nèi)云蛴谡J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)其超寬松的貨幣政策，這個(gè)判斷基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不如數(shù)據(jù)顯示得那么好的預(yù)期。這顯然也是個(gè)難題，F(xiàn)OMC委員之一、同時(shí)也是亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特剛剛對(duì)市場(chǎng)放出“不應(yīng)將QE3排除在外”的言論，一天之后就又拋出另一套論調(diào)，其稱，美聯(lián)儲(chǔ)將近零利率政策維持至2014年末的措辭會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而“適時(shí)”調(diào)整，并且改善美聯(lián)儲(chǔ)溝通的工作“正在進(jìn)行中”。
這顯然是自相矛盾的，因?yàn)椴o(wú)邏輯和歷史經(jīng)驗(yàn)支撐量化寬松與加息同時(shí)存在的政策狀況，但該言論顯然對(duì)市場(chǎng)造成了一定的影響，隔夜美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，并令大部分以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格承壓下挫。同時(shí)，昨晚公布的美聯(lián)儲(chǔ)另一部分會(huì)議紀(jì)要顯示，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)和波士頓聯(lián)儲(chǔ)仍對(duì)現(xiàn)行貼現(xiàn)率是否合理產(chǎn)生了分歧，側(cè)面反映了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和前景認(rèn)識(shí)的分歧。對(duì)此，我們堅(jiān)持一貫以來(lái)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)及伯南克的看法，即寬松是主旋律，并將構(gòu)成對(duì)金銀價(jià)格的結(jié)構(gòu)性支撐。
希臘前總理拋出重磅言論
北京時(shí)間今天凌晨，希臘前總理帕帕季莫斯在一次公開講話中表示，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)存在，相關(guān)準(zhǔn)備工作“正在考慮中”。 帕帕季莫斯稱，希臘歐元區(qū)成員國(guó)的身份取決于是否執(zhí)行援助計(jì)劃，但希臘救助方案的再協(xié)商空間十分有限，這使得希臘退出歐元區(qū)的可能性已經(jīng)升至空前的高度。希臘違約和退出歐元區(qū)的影響將會(huì)非常深遠(yuǎn)，估計(jì)所造成的損失將在5000到1萬(wàn)億歐元。該言論出爐之后，金融市場(chǎng)反應(yīng)激烈，與歐洲相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)立刻大幅下挫，也促使資金從歐洲回流美國(guó)，美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，金銀承壓下行。
北京時(shí)間今晚，歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將舉行會(huì)議，將就促進(jìn)歐元區(qū)就業(yè)、投資和競(jìng)爭(zhēng)力的措施展開討論。在此次歐盟非正式會(huì)議上，新任法國(guó)總統(tǒng)奧朗德及其他多位歐元區(qū)領(lǐng)袖料將重新提出發(fā)行歐元區(qū)共同債券，以及使歐洲債務(wù)共同化的提議。然而現(xiàn)時(shí)歐洲大陸的支柱——德法聯(lián)盟的另一端——德國(guó)一直反對(duì)發(fā)行歐元區(qū)共同債券，該國(guó)認(rèn)為，一旦發(fā)行這種債券，將消除歐元區(qū)政界進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革的壓力，其認(rèn)為只有在歐元區(qū)成員國(guó)控制住債務(wù)水平并完成經(jīng)濟(jì)改革時(shí)，才能考慮發(fā)行歐元區(qū)共同債券。不論怎樣，我們拭目以待，但并不期待今晚的峰會(huì)能帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的改善方案，歐元區(qū)的債務(wù)頑疾仍將持續(xù)，并成為抑制金銀價(jià)格的持續(xù)壓力。
日本央行維持既有貨幣政策不變
今日日本央行公布了最新的貨幣政策決議，其宣布維持現(xiàn)有0～0.1%的超低基準(zhǔn)利率不變，維持70萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，并且該決定獲得貨幣政策委員會(huì)委員們一致通過(guò)。由于隔夜惠譽(yù)調(diào)降日本主權(quán)債信評(píng)級(jí)至A+，日元一度走弱，但該國(guó)國(guó)債主要面向國(guó)內(nèi)投資者發(fā)行，占比約95%，因而“降級(jí)”并不足以對(duì)全球金融市場(chǎng)造成沖擊，日元匯率的走勢(shì)也相對(duì)溫和——這是在意料之中的，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上并沒有更多好的避險(xiǎn)資產(chǎn)可供選擇，不論評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)怎樣動(dòng)作，日元和日債仍是現(xiàn)時(shí)比較“避險(xiǎn)”的資產(chǎn)。
日本央行行長(zhǎng)白川方明在之后的聲明中提到，日本央行關(guān)于尋求強(qiáng)有力寬松政策的立場(chǎng)沒有改變，但進(jìn)一步的降息如下調(diào)超額準(zhǔn)備金率將會(huì)帶來(lái)很大弊端。需要關(guān)注歐債危機(jī)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，但歐債危機(jī)對(duì)日本金融企業(yè)的敞口有限，且一旦使得銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，該行將“不惜一切代價(jià)”來(lái)維持其穩(wěn)定。白川方明的此番言論，基本上是個(gè)“五五開”，也就是說(shuō)，日本央行將維持超寬松的貨幣政策和超強(qiáng)的流動(dòng)性，對(duì)抗通縮，對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，但是目前并沒有必要展開更加激進(jìn)的寬松政策。這也使得日元走強(qiáng)，并對(duì)美元指數(shù)形成壓力。我們認(rèn)為，如果日本央行不拋出更多的寬松政策，日元仍有很大幾率兌美元走高，這對(duì)于金銀價(jià)格是一個(gè)側(cè)面的支撐。
第四部分 行情展望
今日日間金銀走勢(shì)與美元同向，這在邏輯上屬于一次脫鉤，日本央行的利率決議或是主要的促成因素。然而我們應(yīng)看到，這只會(huì)是暫時(shí)的現(xiàn)象，對(duì)于希臘的憂慮重拾，將成為近幾日市場(chǎng)上的主要話題，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行概率偏大。在這種格局下，我們認(rèn)為金銀或已結(jié)束反彈，將繼續(xù)朝前期低點(diǎn)而去，目標(biāo)價(jià)位金1525/315，銀26.5/5600。 |
