截至昨日收盤，PP價格為7565元/噸，當日跌幅為1.12%。進入5月，檢修基本結束，前期停車的項目會在2—3周內復產，加之部分新開工項目也在積極試車，盡管因市場可能受到小規模補庫的提振，但供應端的壓力未得到緩解，期價將繼續探底。
檢修季基本結束
今年PP裝置停車檢修的損失量預計在264.76萬噸，較去年減少31.17萬噸。4月為PP裝置停車檢修集中期，涉及產能300萬噸/年，因停車檢修而損失的產量在35.24萬噸，環比增加32.68%。步入5月，檢修裝置涉及的產能僅160萬噸/年，預計損失量為24.23萬噸，較4月減少31%。
根據檢修計劃，4月檢修的裝置大部分會在2—3周內重啟，在需求偏弱的情況下，來自供應端的壓力將繼續打壓價格，進而壓縮整個行業的利潤率。
主流制法利潤探底
PP四種制法利潤分化趨勢加大。目前，PDH項目的利潤在1988元/噸，年初以來一直圍繞2000元/噸徘徊，較其他制法的優勢明顯。油制烯烴的利潤在1229元/噸，盡管二季度國際油價波動較大，但由于聚烯烴價格下跌過快，油制烯烴利潤有所走弱。CTO的利潤在440元/噸，雖說動力煤價格較為穩定，但華東市場聚烯烴價格多次下調，導致煤制烯烴利潤自年初一路下滑，競爭力較油制烯烴減弱不少。MTO項目的利潤先升后降，近期甲醇價格大幅下跌，MTO項目的虧損收窄，目前甚至盈利75元/噸。
華東地區PP現貨價格與主力合約的價差低點出現在2015年11月—2016年2月。這四個月內，期貨價格持續下跌，而現貨價格始終在6100—6600元/噸。當時，國際油價在30—40美元/桶，主流油制烯烴項目的利潤在400—700元/噸，煤制烯烴利潤在-200—100元/噸，行業綜合利潤率在5%—8%，這種利潤率在一個正常的產業周期中是最為穩定的。
OPEC內部很有可能達成延長限產協議的決定，但是美國頁巖油產量的增加以及全球需求增長的放緩將會使OPEC對于油價的控制力減弱。因此，5月油價趨弱運行，在減產協議達成后，油價存在小幅上行的動力，但鑒于美國增產以及需求放緩，油價恐難站上55美元/桶這一平臺。油價對聚烯烴行業的影響主要體現在成本上。國際油價振蕩運行，在聚烯烴價格不斷下挫的過程中，油制烯烴的利潤不斷被壓縮。因此，基于利潤模型，油價處于50—55美元/桶、利潤率在5%—8%，今年PP現貨價格的底部會在6600—7100元/噸，期貨會貼水現貨200—700元/噸。 |
