甲醇主力合約1709在5月19日錄得漲停，并在次日達到近期新高2445元/噸，盡管隨后沒能延續漲勢，但進入6月，甲醇呈現平臺振蕩走勢，未繼續下行。后市甲醇是在平臺整理后反彈，還是繼續向下突破，筆者更傾向于后者。
港口庫存絕對量低，但邊際量增加
華東地區甲醇是甲醇期貨的主要標的，所以我們主要來考察華東甲醇現貨的運行情況。首先來看進口數據，1—5月進口量分別為78.61萬、67.54萬、52.74萬、55.37萬、65.3萬噸。2—3月因為進口出現巨大倒掛，導致2—3月進口量較1月大幅減少。進入4月之后，進口大部分時間都處于順掛結構，尤其是6月之后，進口利潤基本上是在50元/噸以上的水平。因此，在5月錄得進口量大幅攀升之后，預計6月進口將進一步提升。
港口庫存是考察港口甲醇供應的另一個重要指標。目前港口庫存絕對量還是處于低位，但是邊際量卻是在增加的。江蘇庫存目前在35萬噸左右，可以說是處于歷史上的相對低位。浙江甲醇庫存在20萬噸附近，主要是供應寧波富德MTO裝置;華南(廣東+福建)整體庫存在10萬噸左右，處于歷史平均水平。因此，港口庫存對甲醇的供應壓力不大，但是最近幾周江蘇庫存停止了下滑趨勢，邊際量開始增加，說明目前甲醇需求并不理想，港口甲醇重新開始積累庫存。
山東甲醇走弱，區域價差有望打開
近期，內地甲醇市場走勢整體偏弱，其中山東地區今年將有一波產能集中釋放。據了解，目前山東鳳凰20萬噸裝置已投產，明水大化60萬噸、華魯恒升(600426,股吧)100萬噸裝置計劃7月開車，瑞星100萬噸合成氣制甲醇和尿素裝置年內可能投產，魯西80萬噸裝置年內可能投產。如此眾多的甲醇裝置集中投產，屆時將改變魯南魯北地區甲醇的供需格局，魯南蘇北地區將從原來的甲醇輸入地變為自給自足甚至可以向外輸出甲醇的區域。當前魯南江蘇價差在160左右，已經有慢慢擴大的趨勢，未來來自山東的甲醇很可能進一步沖擊華東港口的甲醇市場。
烯烴裝置6月檢修較多
作為甲醇的主要下游，MTO\MTP裝置近期檢修較多，集中檢修大大減少了甲醇的有效需求，需求端對甲醇的支撐力度也有限。而且近期隨著美聯儲加息靴子落地，原油呈斷崖式下跌，石化板塊跌幅較大，PP、PE價格走弱，將進一步拉低烯烴裝置的盈利能力，裝置開工意愿可能也會降低。至于傳統下游，甲醛、醋酸、二甲醚需求本就難以給甲醇提供有效支撐，加上近期環保檢查，華北甲醛工廠可能不得不停車，對甲醇需求將產生利空影響。
進口壓力可能進一步增加。山東地區未來將有大量甲醇裝置投產，目前山東到江蘇甲醇價差已經有拉大趨勢，未來可能出現山東到江蘇的套利行為，所以未來華東甲醇供應壓力有增大趨勢。
傳統下游需求一直以來都較為萎靡，所以需求端對甲醇的支撐力度也有限。綜合來看，未來甲醇在突破當前的振蕩平臺后很可能會選擇向下運行。 |
