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流動(dòng)性分層對(duì)于國(guó)債期貨更多的存在利多

  宏觀基本面消息:(1)2019年5月份新增人民幣貸款11900億元,比上月增加3167.17億元,比去年同期增加503.82億元(2015年由于統(tǒng)計(jì)口徑問(wèn)題,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)被納入金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款統(tǒng)計(jì)口徑中,如果按照新口徑,2019年5月份新增人民幣貸款11800億元)。本期新增人民幣貸款有企業(yè)短期貸款和居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款擔(dān)當(dāng)主力,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)驟降,雖然從總量上看可以接受,但是蘊(yùn)含比較嚴(yán)重的憂慮。包商事件或影響深遠(yuǎn),中國(guó)中小銀行正在不同市場(chǎng)遭遇融資困境,這可能導(dǎo)致此類(lèi)機(jī)構(gòu)迫不得已的縮表行為,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路平添坎坷。(2)2019年5份社會(huì)融資規(guī)模增量為14000億元,比上月增加408.31億元,比去年同期增加4481.96億元。

  除了表外融資收縮速度減緩的因素以外,企業(yè)債券融資放開(kāi)也是社融不錯(cuò)的主要因素,但是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債盡力了前期的加速發(fā)行之后疲態(tài)已現(xiàn),不過(guò)總體來(lái)說(shuō)社融數(shù)據(jù)目前還是不錯(cuò)的。(3)中國(guó)5月CPI同比上漲2.7%,漲幅創(chuàng)15個(gè)月新高,預(yù)期2.7%,前值2.5%;其中,食品價(jià)格上漲7.7%,非食品價(jià)格上漲1.6%。中國(guó)5月PPI同比上漲0.6%,預(yù)期0.6%,前值0.9%;環(huán)比上漲0.2%。統(tǒng)計(jì)局:5月鮮果價(jià)格處于歷史高位,同比上漲26.7%,影響CPI上漲約0.48個(gè)百分點(diǎn);豬肉價(jià)格上漲18.2%,影響CPI上漲約0.38個(gè)百分點(diǎn)。

  行情走勢(shì)預(yù)期:央行周三開(kāi)展150億元7天期、200億元28天期逆回購(gòu)操作,期中28天期逆回購(gòu)操作為今年1月18日以來(lái)首現(xiàn),當(dāng)日有600億元逆回購(gòu)到期,實(shí)現(xiàn)凈回籠250億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,28天期逆回購(gòu)重出江湖,標(biāo)志著央行流動(dòng)性操作的重心正轉(zhuǎn)向提供跨季資金支持;下周央行加大流動(dòng)性投放力度仍是大概率事件,但當(dāng)前不光要“補(bǔ)水”,更需“引流”。宏觀金融數(shù)據(jù)公布,本期新增人民幣貸款有企業(yè)短期貸款和居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款擔(dān)當(dāng)主力,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)驟降,雖然從總量上看可以接受,但是蘊(yùn)含比較嚴(yán)重的憂慮。

  包商事件或影響深遠(yuǎn),中國(guó)中小銀行正在不同市場(chǎng)遭遇融資困境,這可能導(dǎo)致此類(lèi)機(jī)構(gòu)迫不得已的縮表行為,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路平添坎坷。社融數(shù)據(jù)相對(duì)較好,除了表外融資收縮速度減緩的因素以外,企業(yè)債券融資放開(kāi)也是社融不錯(cuò)的主要因素,但是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債盡力了前期的加速發(fā)行之后疲態(tài)已現(xiàn),不過(guò)總體來(lái)說(shuō)社融數(shù)據(jù)目前還是不錯(cuò)的。近期國(guó)債期貨反彈只要是對(duì)于地方政府專(zhuān)項(xiàng)債作為資本金拉動(dòng)基建效果的反思,雖然包商銀行事件極大地加重了非銀金融機(jī)構(gòu)的融資難度,但流動(dòng)性分層其實(shí)對(duì)于國(guó)債期貨更多的存在利多,特別是6月底來(lái)臨央行需要保證非銀金融機(jī)構(gòu)過(guò)關(guān)的背景下,國(guó)債期貨易漲難跌。

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